Q Pourquoi le secteur aurifère ne marque-t-il pas de nouveau haut comme le métal jaune?

R Il est vrai que c'est toujours gênant quand un secteur ne suit pas à la trace son sous-jacent. Mais ce n'est pas mécanique. Il y a un phénomène d'anticipation des acheteurs et le fait que le métal soit échangé en dollars américains. Mais il y a aussi le fait que les compagnies vendent à terme leur production à un certain prix. Ce qu'il faut donc privilégier pour profiter au maximum de la hausse du prix du métal, ce sont les compagnies qui ont le moins vendu à terme leur production. En revanche, la performance relative est intéressante. On peut la décomposer en deux phases. D'abord, la hausse d'octobre 2008 à février 2009, quand l'or teste les 1000$US. Le fonds XGD gagne alors 160%, de 9,35 à 22$, tandis que l'or prend 62%. Pendant la deuxième phase, d'avril 2009 à aujourd'hui, l'or dépasse les 1000$. Il gagne 27% de sa valeur, comparativement à 32% pour le XGD. Il est vrai qu'il y a eu un ralentissement. Les anticipations ont été fortes en début d'année, mais le secteur continue de surperformer par rapport au sous-jacent.

Q Que faut-il suivre dans les prochaines semaines?

R Uniquement la tendance du dollar américain. La résistance technique de 80, sur le Dollar Index, est majeure.