Que pensez-vous de Stryker ?

Je crois que Stryker (SYK) est une excellente entreprise. L'entreprise de Kalamazoo (Michigan) oeuvre dans le domaine des produits médicaux. Elle a deux divisions : les implants orthopédiques et les équipements médicaux (MedSurg).Par exemple, Stryker est un leader dans les implants de genoux et de hanches. Quant à Medsurg, elle est un leader dans le monde des lits maternaux et des équipements endoscopiques pour ne nommer que quelques-uns de ses produits. Cette dernière est de moindre importance que la première pour la part des revenus (39%) et légèrement moins rentable au niveau des marges.

Il faut noter que les marges brutes de Stryker sont phénoménales à 67% et les marges nettes après impôts avoisinent les 17%. Donc c'est une entreprise extrêmement rentable.

Stryker a connu une période de croissance phénoménale sous la direction de John Brown. Lors des 10 dernières années, les revenus sont passés de un milliard de dollars à 6,7 milliards et les bénéfices par action (BPA) de 38 cents à 2,83 $. Cela correpond à un taux de croissance annualisé de 22%.

Le bilan de la compagnie est sans dette et elle possède un trésor de 2,2 milliards en liquidités (5,60 $ par action). Le dernier trimestre a été plus difficile (peu de compagnie échappent à la récession actuelle) : les revenus ont baissé de 2% (+3% en devises constantes) et les BPA ont grimpé de seulement 1%. Les dépenses dans les hôpitaux sont en effet affectées à un niveau plus élevé que l'avait prévu la compagnie. Le titre a glissé d'un sommet de 76 $ en 2007 à 36 $ récemment.

On prévoit des BPA de 2,85 $ en 2009. Ainsi, à son niveau actuel, le P/E du titre - ajusté pour les liquidités - est de 10-11x ce qui me semble très raisonnable. Selon moi, Stryker une entreprise très solide qui mérite certainement une évaluation plus élevée même si le taux de croissance a ralenti.