Que pensez-vous de Thor?

- André Girard, Montréal

Thor (THO) me semble une belle entreprise. La compagnie est le leader de l'industrie de la fabrication de RV (Recreational Vehicles). Elle domine aussi un segment de marché des autobus.

De 2000 à 2007 (l'excercice se terminant en juillet), les revenus sont passés de 894 M$ à 2,9 milliards $ et les bénéfices par action (BPA) de 75 cents à 2,41$ soit un taux de croissance annuel de 18%.

La compagnie n'a pas de dette et possède ? comme vous l'indiquez dans votre question ? près de 5$ d'encaisse par action (4,73$ en fait). Thor est extraordinairement rentable: Avec un avoir de 675 M$ (dont 265 M$ en liquidités), elle réalise des bénéfices nets de 145 M$ soit un rendement de 35% sur l'avoir opérationnel.

Je suis en accord avec vous: les perspectives dans les années à venir sont en effet excellentes puisque les baby-boomers sont à leur âge de début de retraite et sont d'excellents clients de RV.

Je crois donc qu'il est réaliste que les ventes de RV connaissent une croissance annuelle dans les 6 à 10% par année (les commandes étaient en hausse de 33% au dernier trimestre). Pour l'année 2008 (débutant le 1er août 2007), les BPA de Thor Industries sont estimés à 2,80$.

Ainsi, à 35$, on paie le titre 30$ (si on soustrait les liquidités) pour 2,80$ de profits soit un P/E de seulement 11 fois, ce qui me semble bas même si on considère qu'il y a une composante cyclique dans le niveau de profitabilité de l'entreprise.

J'aime le fait que la compagnie ait été profitable à toutes les années depuis sa fondation en 1980. J'aime bien aussi le fait que le PDG et co-fondateur, Wade F.B. Thompson, soit payé 270 000$ par année sans bonis ni options.

Et surtout, il possède 29% des actions de la compagnie: il est vraiment dans le même «véhicule» que ses actionnaires.