Le marché est-il trop dur avec Walgreen?

- Martin Dessureault, Neuville

Je crois que oui le marché est trop dur avec Walgreen (WAG). Le titre a reculé d'un sommet de 51$ l'an dernier à 36$ récemment.

Walgreen reste toutefois ? selon moi ? la meilleure chaîne de pharmacies au monde. Mais la compétition n'est pas négligeable pour autant. Wal-Mart avec son programme de médicaments génériques à 4$ et CVS avec son acquisition de Caremark tentent de renverser la vapeur de la croissance des parts de marchés de Walgreen.

À ce jour, les résultats de cette «guerre» n'est pas aussi négatif que craignait le marché. Walgreen continue d'augmenter ses parts de marché et domine toujours CVS en terme de croissance des ventes organiques au comptoir pharmacie.

En novembre, les ventes comparables pharmaceutiques ont cru de 5.5% versus 4,4% pour CVS. En octobre, c'était 7,5% versus 4,5% pour CVS.

Mais Walgreen, comme toutes les entreprises, n'est pas immunisée contre les difficultés. Au dernier trimestre, la compagnie a réalisé des profits légèrement en baisse à cause d'un remboursement moins élevé que prévu d'un important médicament devenu générique.

Le titre a été sévèrement puni, perdant 15% de sa valeur en une journée. Je crois que c'est une situation temporaire et que le fondamental à long terme de Walgreen est intact.

La compagnie prévoit doubler son nombre de magasins en 10 ans (7% par année) et son marché est en croissance organique d'environ 4 à 6% par année.

Ainsi, je crois que les ventes peuvent croître de 11 à 13% par année à long terme. Les bénéfices par action pourraient grimper à un taux légèrement supérieur.

Avec le dividende, je crois donc que le titre de WAG peut générer un rendement annuel de 12 à 14% au cours des 5 prochaines années.

Et c'est sans compter une augmentation potentielle de son P/E. Pour une compagnie de cette qualité, le P/E est selon moi trop bas à 16 fois.