Que pensez-vous du secteur pétrolier?

- Vincent Girard, Montréal

Habituellement, je reste agnostique devant les entreprises oeuvrant dans le complexe univers pétrolier. Je suis loin d'être un expert de cette industrie. Mais ? vous serez peut-être étonné ? je connais assez bien Rowan (RDC). Je trouve que c'est une belle entreprise.

Plus de 70% des revenus de Rowan proviennent de la division de services de forages. La compagnie possède une flotte de 21 plate-forme offshore (dans le jargon des «jack-up») oeuvrant principalement dans le Golfe du Mexique, la mer du Nord et le Moyen Orient.

Elle possède aussi des équipements plus traditionnels aux États-Unis (Texas, Oklahoma, Alaska et Louisiane). Elle possède aussi une division manufacturière.

Les dernières années ont été carrément un «boom» pour Rowan. Depuis 2004, les revenus ont grimpé de 700 M$ à près de 2 milliards $ estimés pour cette année. Les bénéfices par action devraient dépasser les 4$ en 2007 soit plus du double de ceux réalisés en 2005. Les analystes prévoient plus de 5$ en 2008.

Le titre semble extrêmement bon marché. À 36$, il se transige à 7 fois les profits prévus l'année prochaine. C'est le titre qui semble le moins cher du secteur. Rowan a en plus un beau bilan et réalise de bonnes marges (22% après impôts).

Les perspectives à court et moyen terme sont bonnes. La compagnie a de bons contrats en mains et il semble y avoir un manque de capacités de forage dans l'industrie.

Par contre, il n'est pas clair si à plus long terme, les méthodes d'extraction ne seront pas différentes surtout si on considère que les deux plus importantes sources de réserves potentielles semblent être les sables bitumineux de l'Alberta et même peut-être les «roches huileuses» (oil shale) du Colorado. Rowan semble plus un leader pour les réserves situés dans les mers.

Et il ne faut pas oublier que l'industrie est cyclique: Rowan a vu ses revenus rester stables de 1996 à 2004 donc pour les actionnaires à plus long terme, la croissance n'a pas été si spectaculaire qu'il pourrait sembler à première vue (en fait le titre est au même niveau qu'à son haut de 1997 lors du cycle précédent).

Donc j'ai une bonne opinion de Rowan et l'évaluation boursière semble attrayante. Mais il faut garder en tête le caractère hautement cyclique de l'industrie. Cela rend complexe le travail de mettre une valeur sur le titre.